Один из крупнейших маркетмейкеров мира — Wintermute — заявил прямо: рынок переживает один из самых сложных периодов за последние годы. И цифры действительно выглядят тревожно.
Биткоин упал ниже $80 000 впервые с апреля 2025 года, в моменте доходя до $60 000. За четыре месяца актив потерял 50% стоимости — падение с $126k в октябре стало самым резким со времен 2022 года. Весь поствыборный рост, начавшийся после победы Трампа в ноябре 2024 года, фактически стерт.
Три удара подряд
Рынок редко падает из-за одного события. Сейчас совпали сразу три триггера:
-
Назначение Уорша главой ФРС 30 января — рынок воспринял это как сигнал к более жесткой денежной политике.
-
Слабая отчетность технологических гигантов — Microsoft просел на 10%, что стало холодным душем для инвесторов.
-
Обвал драгметаллов — серебро потеряло 40% за три дня, что усилило глобальный режим risk-off (уход от риска).
Когда падают и технологии, и металлы, и крипта — это уже не локальная коррекция. Это перераспределение капитала.
Кто продавал?
Wintermute отмечает: основное давление шло из США. Coinbase Premium — индикатор разницы цен между Coinbase и другими биржами — находится в минусе с декабря. Это означает постоянные продажи со стороны американских инвесторов.
Спотовые Bitcoin ETF потеряли $6,2 млрд с ноября — самая длинная серия оттоков с момента запуска. Институционалы, которые раньше толкали рынок вверх, практически исчезли. IBIT стал одновременно крупнейшим держателем BTC и одним из крупнейших источников продаж.
AI высасывает ликвидность
Капитал не исчезает — он перемещается. И сейчас он уходит в AI.
График Биткоина почти повторяет динамику технологических компаний из S&P 500. Если убрать AI-компании из Nasdaq, отставание крипты почти исчезает.
Пока искусственный интеллект остается главной инвестиционной идеей, крипторынку сложно перехватить внимание. Слабая отчетность Microsoft стала первым звоночком, но полноценного «сдувания» AI-пузыря пока нет.
Компании с BTC на балансе под давлением
Компании, держащие биткоин на балансе, сейчас сидят с нереализованными убытками около $25 млрд. BTC торгуется ниже средней цены их покупки.
Если давление продолжится, возможны дополнительные продажи для балансировки отчетности. Это усиливает неопределенность.
Что делать частному инвестору?
В такие периоды важно не эмоции, а дисциплина. Рынок переходит в режим повышенной волатильности и боковика.
Активные трейдеры работают от уровней, управляя риском через MEXC и Bybit. Более спокойные стратегии доступны через HTX и OKX.
Для работы с альткоинами подходятGate.io и Kucoin, а копирование стратегий — через Bitget.
Инструменты не заменяют стратегию, но позволяют действовать системно.
Это медвежий рынок?
Wintermute осторожен в формулировках. Пока нет системного коллапса, как в 2022 году. Нет банкротств инфраструктуры, нет цепной реакции дефолтов.
Давление идет снаружи — макроэкономика, AI-капитал, оттоки ETF. Это делает ситуацию менее драматичной, но не менее сложной.
Что дальше?
Без возврата реального спроса рынок может уйти в продолжительную консолидацию. Боковик с высокой волатильностью — самый вероятный сценарий.
История крипты показывает: периоды скуки и давления часто предшествуют следующему циклу. Но тайминг никто не знает.
Почему падение на 50% — это страшно, но не аномально
Для традиционного инвестора просадка в 50% выглядит катастрофой. Для биткоина это болезненно, но исторически не уникально. В 2014 году падение составило около 86%, в 2018 — 84%, в 2022 — 77%.
Текущая коррекция сильная, но по меркам криптоциклов она не рекордная. Вопрос не в глубине просадки, а в структуре рынка.
Разница между 2022 и сейчас
В 2022 году рынок падал из-за внутренних проблем: крах Terra, банкротства, каскадные дефолты. Это был системный кризис.
Сейчас давление идёт извне — от макроэкономики и перераспределения капитала в AI. Это принципиально разные сценарии.
Когда система ломается изнутри — восстановление долгое.
Когда давление внешнее — рынок способен восстановиться быстрее при смене условий.
ETF как новый фактор цикла
Раньше рынок зависел в основном от спота и фьючерсов. Теперь добавился новый слой — ETF.
ETF усиливают корреляцию с традиционными рынками. Когда фонды сокращают риск, крипта реагирует быстрее.
Отток $6,2 млрд выглядит драматично, но важно понимать: общий объём активов под управлением остаётся значительным. Это говорит о том, что институциональный интерес не исчез полностью.
Психология «исчезновения институционалов»
Фраза «институционалы исчезли» звучит громко. На практике это означает снижение активности, а не полный выход.
Крупный капитал двигается циклами. Он не торопится и редко действует импульсивно.
Если макрофон стабилизируется, институционалы могут вернуться так же быстро, как ушли.
AI против крипты: временная ротация?
Капитал — как вода: он течёт туда, где видит потенциал. Сейчас это AI.
Но каждый пузырь имеет предел. Если технологический сектор замедлится, часть средств может снова искать альтернативы.
История показывает: рынки цикличны. И ротация между секторами — нормальное явление.
Компании с BTC на балансе — риск или поддержка?
Нереализованные убытки в $25 млрд звучат пугающе. Но пока компании не продают, это только бухгалтерская цифра.
Если цена стабилизируется, давление снизится. Если падение продолжится — возможны вынужденные продажи.
Это один из ключевых факторов, за которым сейчас следит рынок.
Что может стать разворотным моментом
Для смены тренда нужны три вещи:
-
Стабилизация макроэкономики
-
Замедление оттоков из ETF
-
Возвращение интереса к рисковым активам
Без этих условий рынок может застрять в боковике.
Самый реалистичный сценарий
Наиболее вероятен период повышенной волатильности в диапазоне. Это фаза перераспределения активов от эмоциональных инвесторов к более терпеливым.
Такие периоды редко нравятся участникам рынка, но именно в них формируется база следующего цикла.
Итог расширенного анализа
Wintermute прав в одном: времена сложные.
Но сложные времена — это не конец. Это фаза перехода.
Крипторынок уже переживал более глубокие кризисы и выходил из них сильнее. Разница сейчас в том, что он стал частью глобальной финансовой системы.